經過一周的大漲之后，黑色系再次掉頭向下，螺紋鋼近兩個交易日累計下跌10%。

那么，鋼價為何一言不合就漲停、跌停，后期行情又將如何演變，本文將簡要探討以上問題。

一、資金主導短期走勢。

一方面，目前整個金融市場流動性較為寬裕，在股市、債市相對低迷的情況下，參與大宗商品的資金顯著增多。由于商品期貨市場體量較小，資金大量涌入必然對價格形成巨大沖擊，這一現象基本從年初延續至今，黑色系作為龍頭表現尤為明顯。

另一方面，隨著商品價格扭轉長期跌勢，市場預期持續改善，投機氛圍也明顯變濃。除了部分農產品外，其余品種高度一致的走勢很難用基本面來完全解釋，資金是影響價格短期走勢的關鍵因素。

二、成本定價仍是主線。

在過剩產能出清較為緩慢的情況下，鋼廠利潤很難長時間維持高位，基本在盈虧平衡之間波動，成本定價仍是未來鋼價運行的主線。從焦炭端看，雖然近期煤炭價格受政策調控漲勢放緩，不過在供應復蘇緩慢、運力依然偏緊的情況下，焦炭端成本短期大幅下降的可能性不大；從鐵礦端看，隨著國產礦被擠出市場，四大礦山壟斷程度明顯提高，其也在逐漸改變此前低價搶占市場份額的策略，供應增量顯著放緩，對礦石價格形成較強支撐。

三、中長期關注供需格局演變。

從整個鋼鐵產業鏈看，由于中游環節沒有太高利潤，下游需求和上游供給是影響價格的關鍵因素。從需求端看，隨著地產端銷售回落，未來逐步傳導至投資、新開工的可能性較大，明年鋼材需求面臨下行壓力，不過在基建、PPP穩增長的支撐下，需求下行幅度或許較為有限。從原料端看，隨著價格大幅上漲，原料供應能否持續回升值得關注，從目前情況看，回升速度依然過于緩慢。

總體上，受資金因素影響，鋼價短期運行軌跡已經很難預測，不過在下游需求明顯走弱之前，原料供應偏緊仍將對相關品種價格形成較強支撐。從較長時間周期看，由于鋼材需求面臨下行壓力，屆時原料供應端能否維持偏緊局面將是影響鋼價走勢的關鍵因素，這一點仍有待觀察。

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